Війна триватиме й у 2025 році. Якими можуть бути валютні курси та які перспективи чекають на економіку — аналіз від Dragon Capital.
Про це повідомили у пресслужбі компанії.
Компанія прогнозує помірний дефіцит електроенергії взимку, що складе приблизно 15% від запитів (на рівні липня 2024 року), з подальшим зниженням до 6-8% у другому та третьому кварталах 2025 року. Водночас, дисбаланси на ринку праці, викликані мобілізацією до Збройних сил, залишатимуться істотними і продовжать впливати на зростання зарплат.
У прогнозі йдеться про те, що фінансова підтримка в обсязі $50 млрд від країн G7, яка буде забезпечена доходами з заморожених російських державних активів (Extraordinary Revenue Acceleration, ERA), допоможе Україні зберегти економічну стійкість у 2025 році та продовжити боротьбу з агресором, навіть якщо військова допомога з боку партнерів зменшиться.
"Згідно з прогнозом, уряд очікує, що у 2025 році зовнішнє фінансування бюджету складе $38 млрд, що відповідає показникам поточного року. З цієї суми 12,5 млрд євро (приблизно $14 млрд) будуть надані в рамках раніше узгодженої чотирирічної програми підтримки ЄС Ukraine Facility. Крім того, $2,7 млрд надійдуть від Міжнародного валютного фонду в рамках програми EFF, а решта суми, близько $21 млрд, може бути залучена з пакету ERA."
Dragon Capital вважає, що розвиток оборонної промисловості, підтримуваний фінансуванням з пакету ERA, здатен надати новий імпульс економічному зростанню у наступному році. За попередніми оцінками експертів компанії, оборонний сектор може сприяти збільшенню ВВП на 1-2 відсоткові пункти в 2024 році, у порівнянні з 0,4 в.п. у 2023 році. Проте це можливо лише за умови істотного підвищення фінансування.
Реальний ВВП у 2025 році зросте на 3,0% завдяки поступовому відновленню внутрішнього споживання та розвитку ВПК, але дефіцит електроенергії та робочої сили продовжать стримувати зростання, прогнозує компанія.
За оцінками компанії Dragon Capital, основний тиск інфляції буде поступово знижуватися завдяки стабілізації цін на електроенергію для промислових споживачів. Однак споживча інфляція може досягти рекордних 11% у квітні-травні наступного року через низьку базу порівняння в категорії сирих продуктів харчування, але до кінця року очікується зниження до 6,3%.
Отже, компанія прогнозує, що Національний банк України зберігатиме ключову процентну ставку на рівні 13%, а також забезпечить стабільність валютного курсу, поки споживча інфляція продовжує зростати.
Очікуючи послаблення монетарної політики з боку Нацбанку у другій половині 2025 року, зокрема за рахунок повернення до практики керованої девальвації гривні, Dragon Capital прогнозує послаблення курсу до 45 грн/$ до кінця 2025 року (-6,6%) і оцінює середньорічний курс на рівні 43 грн/$.
За прогнозами Dragon Capital, нещодавно впроваджені податкові зміни можуть забезпечити додаткові бюджетні надходження в обсязі приблизно $3,1 млрд у 2025 році. Це відкриє можливість для незначного збільшення військових витрат до $58 млрд (приблизно на $2 млрд) і дозволить дещо зменшити бюджетний дефіцит до $39 млрд, за умови, що зростання невійськових витрат залишиться в межах обмежень.
"Незважаючи на те, що дефіцит бюджету залишиться значним, досягнувши приблизно 19% ВВП, завдяки програмі ERA структура його фінансування зазнає суттєвих змін на користь безповоротних інвестицій. Це допоможе стабілізувати співвідношення боргу до ВВП на рівні близько 91% після трьох років його зростання," -- йдеться в прогнозі.
Згідно з альтернативним прогнозом, активні бойові дії можуть зупинитися наприкінці 2024 року або на початку 2025 року, і це може бути пов’язано з результатами виборів у США. Проте, навіть у такому випадку, високий ризик повторного загострення конфлікту залишатиметься без формального підписання мирної угоди. У таких умовах Україні вдасться зменшити військові витрати, але повернення до довоєнних рівнів не буде можливим, оскільки країна зобов’язана підтримувати високу бойову готовність та накопичувати озброєння на випадок нових загроз.
За іншого сценарію, бюджетний дефіцит зменшиться до 12-15% від ВВП, що становитиме приблизно $25-30 мільярдів, а співвідношення боргу до ВВП знизиться до 85-88%.
Dragon Capital прогнозує, що економіка може зрости на 5-7% у 2025 році, головним чином завдяки поліпшенню споживчих настроїв, частковому поверненню вимушених мігрантів та збільшенню обсягу інвестицій. При цьому, відновлення експорту очікується незначним через втрати активів, особливо в металургійній та аграрній сферах.
Згідно з прогнозами підприємства, приблизно 1-1,4 мільйона внутрішньо переміщених осіб можуть повернутись до України у 2025 році, якщо зменшаться бойові дії та зупиняться ракетні і дронові удари.
"Проте зважаючи на демографічну структуру вимушених переселенців за кордоном, тільки 0,3-0,4 млн стануть учасниками ринку праці. Тож дефіцит робочої сили залишиться суттєвим і разом з фактичним згортанням фіскального стимулу буде обмежувати темпи економічного відновлення", -- йдеться в прогнозі.
Внаслідок зменшення експортних можливостей та зростання потреби в імпорті, зовнішньо-торговий дефіцит залишиться на підвищеному рівні. Проте ситуація на валютному ринку може покращитися завдяки зменшенню витрат вимушених переселенців за кордоном і відтоку капіталу через інші канали. Компанія очікує, що Національний банк продовжить дотримуватися суворішої монетарної політики, зокрема, через коригування процентних ставок.
Однак, контрольоване ослаблення гривні, напевно, триватиме, і його швидкість буде визначатися динамікою витоку капіталу. У будь-якому випадку, в НБУ матимуть достатньо ресурсів, щоб запобігти різким коливанням валютного курсу, -- зазначено в прогнозі.
Dragon Capital підтверджує свій попередній прогноз щодо економічного зростання, очікуючи, що у 2024 році темпи зростання складуть приблизно 4% (після 5,3% у 2023 році). Компанія також прогнозує, що до кінця 2024 року споживча інфляція зросте до 9,2%, у той час як раніше очікувалося, що вона становитиме 7,6%. Додатково, бюджетний дефіцит, за прогнозами, скоротиться з $47 млрд минулого року до $41 млрд до кінця поточного року, що становитиме 22% від ВВП. Зменшення дефіциту та нещодавня реструктуризація суверенних єврооблігацій можуть сприяти уповільненню темпів накопичення боргових зобов'язань. Dragon Capital прогнозує, що у 2024 році загальний державний та гарантований борг зросте на 12%, досягнувши $163 млрд (після 30%-го зростання у 2023 році), тоді як співвідношення боргу до ВВП збільшиться до рекордних 90%.
Dragon Capital — це одна з провідних корпоративних груп в Україні, яка з 2000 року займається інвестиційною діяльністю та фінансовими послугами. Вона пропонує широкий спектр послуг, включаючи інвестиційно-банківські та брокерські рішення, прямі інвестиції та управління активами. З більш ніж 20-річним успішним досвідом в сфері прямих інвестицій, компанія активно інвестує в різні сектори української економіки, зокрема в ринок нерухомості.